Как будут спасать рубль в 2015 году

Ради поддержания рубля экспортёры согласились на валютные вливания в рынок, а Центробанк повысил ключевую ставку до 17%. Эксперты считают, что этих мер хватит для стабилизации курса как минимум до Нового года. Но в 2015 году этих мер может быть недостаточно: властям потребуется перейти к режиму ручной настройки, так как на рубль продолжат влиять внешние геополитические факторы.

 

 

В прошлую пятницу главы российских компаний-экспортёров на встрече с президентом Владимиром Путиным договорились о продаже валюты, что должно поддержать рубль. Как писала Газета.Ru, до Нового года они могут продать 10 млрд долларов.      

 

Во время ежегодной пресс-конференции Путин оценил возможные объёмы валютных резервов компаний в 300 млрд долларов.    

 

«Ну 300 млрд, может быть, это слишком, но 50−70 млрд собрать можно», – прикидывает сопредседатель «Деловой России» Антон Данилов-Данильян. Это всё равно сопоставимо с объёмом валюты, проданным ЦБ для поддержания курса: с начала года регулятор продал порядка 85 млрд долларов.  

 

  Тем не менее «валютного дождя» на весь 2015 год может не хватить. Газета.Ru разбиралась в подходах, которые должны поддержать курс рубля, если тот вновь пойдёт вниз.  

 

  Останутся только спекулянты  

 

  Вместо того чтобы «трясти» экспортёров, можно действовать ровно наоборот, «убрав» крупных покупателей валюты. Фактически на рынке в качестве покупателей валюты, наоборот, должны остаться только спекулянты. А государственные компании (они покупают валюту, чтобы расплатиться по кредитам), крупные иностранные компании (репатриируют свою прибыль или выводят капитал) и крупные частные компании (уже имеющие контракты на закупки дорогостоящего оборудования или сырья за валюту) можно аккуратно «вывести» с рынка, предлагает Антон Данилов-Данильян.  

 

  Со всеми ними может напрямую договориться, например, Внешэкономбанк. Курс при этом может быть индивидуальный. «40−50 рублей за доллар, уж как договорятся. Это же чисто коммерческие отношения. Здесь не требуется никаких официальных действий и не надо ничего объявлять, всё нужно делать тихо, на договорных основах», – поясняет он.  

 

  Это, разумеется, выгодно компаниям и нейтрально для государства, ЦБ при этой схеме продолжает тратить валюту на поддержание курса, но выдавая её ВЭБу: «Можно это делать через валютные РЕПО, а можно и помимо». «И тогда уже на сжавшемся рынке Центральный банк совсем небольшим количеством интервенций сможет обеспечить поддержание и рост курса рубля», – уверен Данилов-Данильян.  

 

  Делать это можно было давно, и это распространённая международная практика. «В этом тонком ручном управлении проявляется высокий профессионализм регулятора, и то, что руководство нашего ЦБ не решилось на это, – это проблема нашего руководства. В других странах это делается по-тихому, автоматически, и широкая общественность об этом не знает. Да и не должен никто знать», – заключает руководитель «Деловой России».    

 

Словесные интервенции    

 

Ещё один элемент произвольной программы, не требующий новых указов ЦБ, – словесные интервенции, или «заговаривание рынка», которые активно используют главы иностранных регуляторов. Его предлагает использовать Олег Вьюгин, бывший первый заместитель председателя ЦБ, а ныне председатель совета директоров МДМ-банка, поскольку считает, что «никаких новых механизмов у ЦБ больше нет».  

 

  «ЦБ должен более чётко объяснять, что он делает и зачем, какие есть риски и как ЦБ планирует эти риски смягчить. Тогда бы не было паники. Но возможности ЦБ здесь ограничены. В условиях, когда Россия находится фактически в финансовой изоляции, диалог с бизнесом должны вести все представители власти», – сказал эксперт.  

 

  Профессор Высшей школы экономики Константин Сонин также считает, что «у Центрального банка Набиуллиной и Юдаевой и в докризисные времена не было канала коммуникации, к которому было бы доверие рынка и населения».  

 

  Ограничение на снятие валюты  

 

  «Если население разуверится в банках и будет забирать валютные вклады, то банкам придётся тяжело. Это уже видно по ставкам межбанковского валютного рынка», – говорит Константин Сонин. В этом случае могут быть введены различные формы валютного контроля – разные формы ограничения на снятие, перевода за рубеж.  

 

  «У таких мер положительные последствия если и имеются, то краткосрочные: они могут остановить панический отток капитала. Но долгосрочные последствия отрицательные: доверие к банкам восстанавливается долго», – поясняет эксперт.  

 

  Ключевая ставка  

 

  Последний, по словам Вьюгина, оставшийся у ЦБ механизм влияния на курс рубля.  

 

  Бывший замминистра экономического развития, а ныне главный экономист Внешэкономбанка Андрей Клепач не исключает, что ЦБ ещё раз пойдёт на её повышение. «Вряд ли в первом полугодии следующего года будет какое-то существенное снижение ставки. Скорее всего, она ещё повысится», – сказал Клепач Газете.Ru.  

 

  Повышение ключевой ставки должно сделать деньги для банков и, как следствие, для всех остальных более дорогими и менее доступными. То есть на то же количество долларов на валютном рынке придётся меньшее число рублей. «Это должно ограничивать спрос на валюту», – считает Клепач.  

 

  Приостановка торгов    

 

Пока в правилах валютных торгов Московской биржи не прописана ситуация, при которой они могут быть приостановлены, поясняют в пресс-службе биржи. Для этого ЦБ должен выпустить специальное предписание.    

 

Однако эксперты не советуют делать это.  

 

  «Эта мера вредная, – сказал Газете.Ru член комитета по валютному рынку Московской биржи, начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. – Валюта не акции, изначально она торгуется на межбанковском международном рынке, а не на бирже. Московская биржа просто не будет в этот момент получать объём, валюта будет торговаться вне её».  

 

  Прекращение рефинансирования  

 

  «ЦБ следует прекратить рефинансирование кредитов с истекающим сроком погашения под нерыночное обеспечение и позволить ставке овернайт превысить верхнюю границу желаемого диапазона», – считает главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков.  

 

  Это приведёт к тому, что участники рынка, в последние месяцы аккумулировавшие валюту, будут вынуждены начать её продажи, поясняет экономист. «Это вполне возможно на фоне положительного сальдо счёта текущих операций даже после учёта необходимости погашения внешнего долга. Если это произойдёт, ЦБ нужно начать покупки валюты и таким образом вливать ликвидность под нулевую процентную ставку, чтобы избежать коллапса банковской системы. Подобная стратегия позволила стабилизировать валютный рынок в начале 2009 года», – говорит Гавриленков.  

 

  Валютный коридор  

 

  Это поддержка колебаний рубля в определённых границах за счёт немедленных интервенций ЦБ при попытке эти границы перейти. В ноябре Банк России фактически отпустил рубль в свободное плавание и ограничил свои валютные интервенции до 350 млн долларов в день.  

 

  Впрочем, уже через несколько дней продал 1 млрд; разница в том, что раньше выход ЦБ на рынок был обязательный, а сейчас – непредсказуемый, что повышает неопределённость для участников.  

 

  Вряд ли сейчас возможен возврат к валютному коридору: нет финансовых средств его поддерживать, считает заведующий кафедрой РАНХиГС, академик РАН Абел Аганбегян. На 1 декабря 2014 года золотовалютные резервы страны составили 418,9 млрд долларов, тогда как годом ранее – 515,6 млрд.  

 

  «Где эти 100 млрд? Если бы эти средства, направленные на неудавшееся поддержание курса рубля и снижение инфляции, которое тоже не удалось – она значительно ускорилась, – пошли на инвестиции в технологическое обновление и стимулирование экономического роста, мы бы преодолели стагнацию и рецессию и вошли в 2015 год с экономическим ростом 2−3%, – считает Аганбегян. – Это два года форсированных инвестиций».  

 

  Аганбегян убеждён, что единственный путь укрепления валюты и снижения инфляции – восстановление экономического роста.  

 

  «То, что происходит с курсом рубля, определяется санкциями, которые стали результатом внешней политики государства, и падением цен на нефть. Ни один из этих факторов не находится под контролем ЦБ и вообще денежных властей. ЦБ почти ничего не может сделать, когда не меняются эти факторы», – говорит Константин Сонин.  

 

    Екатерина МЕРЕМИНСКАЯ, Рустем ФАЛЯХОВ, Петр ОРЕХИН  

 

    Источник: Банки.Ру