Россию оценили как Грецию

Moody‘s понизило в субботу суверенный рейтинг России на одну ступень – с Baa1 до Baa2, прогноз остался „негативным“.

 

 

Главными причинами такого решения агентство назвало ухудшение среднесрочных перспектив российской экономики из-за международных санкций и кризиса на Украине, непрерывное снижение валютных резервов из-за бегства капитала, сокращение доступа российских заёмщиков к мировым рынкам и низкие цены на нефть.    

 

Это цена, которую российская экономика платит за Украину, уверен управляющий директор Spiro Sovereign Strategy Николай Спиро. За девять месяцев отток капитала из России превысил 85 млрд долларов, указывает Moody’s, увеличение спроса на валюту привело к снижению резервов Банка России с конца прошлого года на 60 млрд до 396 млрд долларов, несмотря на позитивное сальдо платёжного баланса в 52,3 млрд долларов в январе – сентябре.  

 

Международные резервы страны с начала года снизились на 11% до 454,2 млрд долларов, минимального размера за четыре года, рубль подешевел к доллару на 19%. За прошлую неделю Центробанк потратил на интервенции 11 млрд долларов, подсчитали в ING.  

 

Валютные запасы России остаются значительными, но необходимость предоставления ликвидности и государственному, и частному сектору создаёт дополнительную напряжённость, предупреждают аналитики Moody‘s.  

 

Эксперты считают решение Moody’s ожидавшимся и даже запоздалым, поэтому серьёзным ударом оно вряд ли станет.  

 

Это ещё одна строка в длинном списке негативных факторов для инвесторов, из-за которых платится повышенная премия за риск, считает старший партнёр Macro Advisory Крис Уифер.  

 

На общем негативном фоне понижение Moody‘s не страшно, полагает начальник отдела управления активами и пассивами Райффайзенбанка Александр Овчинников, агентство сблизило оценку с коллегами. Standard & Poor’s (S&P) ещё в апреле понизило суверенный рейтинг России с ВВВ до ВВВ-, а Fitch не меняло с февраля 2009 года, когда оценило страну на BBB.  

 

Опрошенные «Ведомостями» эксперты не ждут заметной реакции рынка на снижение рейтинга – ни курса рубля, ни котировок акций и облигаций. «Понижение рейтинга S&P в апреле было неожиданностью, а эта новость – слабое эхо в череде общего негатива, гораздо важнее, что будет происходить с ценами на нефть», – считает Уифер.  

 

Решение Moody‘s встряхнёт рынок, но через пару дней об этом все забудут, считает частный инвестор Олег Ачкасов, рейтинговое агентство опоздало, как в случае с Грецией в 2010 году, пересмотр произошёл, когда всё давно заложено в цены, снижение рейтинга не повлияет на стоимость займов: „Она уже давно выше, чем рейтинг страны“.  

 

Стоимость индекса деноминированных в долларах российских облигаций, по данным Bloomberg, выросла вдвое за год и находится выше аналогичного индекса по казначейским облигациям США на 3,23 процентного пункта, это максимум с середины 2012 года.  

 

Россия занимать на внешних рынках в ближайшее время не собирается. Но снижение суверенного рейтинга может повлечь снижение корпоративных рейтингов, поскольку есть формальная привязка, указывает сотрудник российской нефтяной компании: „Чей-то рейтинг явно уйдёт ниже“. Но сейчас рейтинговые агентства очень осторожны и тщательно взвешивают каждое решение по корпоративным эмитентам, добавляет он, лишний негатив уже никому не нужен, к тому же международные рынки и так закрыты для российских заёмщиков.  

 

„Проблема состоит в том, что почти автоматом в этих случаях изменяются корпоративные рейтинги, – объяснил министр экономического развития Алексей Улюкаев. – Их массовый пересмотр будет означать ухудшение условий рефинансирования компаний, затруднение с выходом на глобальные рынки капитала для новых заимствований и в ряде случаев – срабатывание ковенант, которые встроены в соглашения о заимствованиях“ (цитата по „Интерфаксу“).  

 

У некоторых государственных компаний рейтинг такой же, как у России, и понижение суверенного рейтинга вынуждает агентства менять рейтинги этих компаний тоже.  

 

У инвесторов уже сложилось восприятие российского рынка, понижение Moody’s его вряд ли ухудшит, резюмирует Овчинников.  

 

Россия уже в аутсайдерах. Индекс MSCI Russia снизился на 25,28% с начала года, индекс MSCI развивающихся рынков – всего на 2,59%. Инвесторы перестраховываются и обходят Россию стороной, отмечает Уифер из Macro Advisory. Для инвесторов важна стабилизация цен на нефть и деэскалация геополитической ситуации, считает аналитик JPMorgan Chase Алекс Канторович. Цена барреля Brent снизилась на 22,5% с начала года.  

 

Ключевым событием для рынка станет решение S&P: сейчас, по его версии, рейтинг России на минимальной ступени инвестиционной категории, и, если он будет понижен, это будет уже другая, по-настоящему плохая история, предупреждает Овчинников. Пока рейтинг России остаётся инвестиционным, движение в этом коридоре не принципиально, перемещение в другую категорию может вызвать серьёзный пересмотр стоимости российских активов, солидарен Ачкасов.  

 

Российская экономика долгое время жила за счёт займов на западных рынках и не развивала локальный рынок, теперь из-за ссоры с Западом придётся менять модель: поднимать внутренний рынок за счёт собственного капитала и разворачиваться на другие регионы, считает Овчинников: «Надо было играть на опережение, диверсифицировать рынки капитала, опоздали, но лучше позже, чем никогда».  

 

Понижение Moody‘s лишь напомнит инвесторам, что России предстоит очень тяжёлый год, и это заставит их либо держаться подальше от российских активов, либо повышать премию за риск, считает Уифер.  

 

Вровень с Россией  

 

Рейтинг на уровне суверенного по версии Moody’s до субботы имели «Газпром», РЖД, «Транснефть», «Роснефть», Внешэкономбанк, Сбербанк.  

 

  Екатерина КРАВЧЕНКО  

 

  Источник: Банки.Ру